2025年機(jī)器人賽道的融資熱潮，揭示了一場深刻的資本邏輯轉(zhuǎn)向：能否實現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)、是否握有真實商業(yè)訂單，成了決定融資成敗與估值高低的核心標(biāo)尺。 

這一趨勢，同樣主導(dǎo)了12月市場“總量增長、結(jié)構(gòu)分化”的鮮明特征。更具體一點，當(dāng)前資本正系統(tǒng)性涌向兩類能夠提供“確定性”的價值標(biāo)的：一是已獲大額訂單、正跨越量產(chǎn)門檻的整機(jī)平臺；二是能切實卡住性能與成本瓶頸的核心部件。

在整機(jī)層面，“吸金王”們的共同敘事不再是技術(shù)參數(shù)的羅列，而是訂單的厚度。

圖片來源：銀河通用機(jī)器人

銀河通用以超3億美元融資，斬獲12月最大額融資便是例證。目前，銀河通用已與博世、寧德時代、豐田等全球頭部企業(yè)建立合作，覆蓋工業(yè)制造、智慧零售、醫(yī)療康養(yǎng)等多個領(lǐng)域，累計獲得數(shù)千臺訂單，初步實現(xiàn)了從技術(shù)到商業(yè)的關(guān)鍵跨越。

云深處科技12月先后完成超5億元的C輪融資和一筆數(shù)億元的Pre-IPO輪融資。與資本密集加碼相對應(yīng)的，是云深處“感知-決策-執(zhí)行”的全鏈路技術(shù)體系以及覆蓋四足機(jī)器人山貓M20、人形機(jī)器人DR02等的多元化產(chǎn)品布局。

其中云深處的四足機(jī)器人業(yè)務(wù)，已覆蓋國內(nèi)34個省級行政區(qū)、海外44個國家和地區(qū)。在2024年全球四足機(jī)器人市場，云深處以18.9%的銷量份額位列第二，僅次于宇樹科技。今年9月，云深處創(chuàng)始人朱秋國曾透露，預(yù)計2025年機(jī)器人出貨量將達(dá)到1萬臺級別。

在核心部件領(lǐng)域，則以靈巧手、一體化關(guān)節(jié)、精密傳動、計算平臺等較受資本青睞。

圖片來源：靈心巧手

特別值得關(guān)注的是靈巧手，12月該賽道共有曦諾未來、靈心巧手、戴盟機(jī)器人、中科硅紀(jì)、因克斯、星際光年六家企業(yè)獲得了新融資。其后，靈巧手獲得資本密集加碼的根本原因，在于這項技術(shù)已成為推動機(jī)器人從“感知移動”邁入“靈巧操作”時代的關(guān)鍵隘口。

目前來看， 機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的下一波增長，取決于能否進(jìn)入汽車裝配、精密電子制造、高端外科手術(shù)乃至家庭復(fù)雜服務(wù)等萬億級市場。這些場景的共同門檻，是需要模仿甚至超越人手的精細(xì)化抓取、自適應(yīng)力控與柔性操作能力。而曦諾未來、靈心巧手等公司所攻堅的高自由度、集成觸覺的靈巧手，正是打開這些“金庫”的必備鑰匙。

關(guān)節(jié)模組作為機(jī)器人靈活運動的關(guān)鍵，同樣是資本布局的重點。12月，因克斯成功斬獲華控基金、深創(chuàng)投領(lǐng)投的近2億元融資，該公司已構(gòu)建涵蓋一體化關(guān)節(jié)、靈巧手、通信模組等在內(nèi)的多元產(chǎn)品矩陣，服務(wù)于新一代人形和具身智能機(jī)器人。

璇璣動力亦獲得了近億元天使輪融資，該公司在軸向磁通電機(jī)、一體化關(guān)節(jié)模組等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的突破，代表了國產(chǎn)核心零部件企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步。

不過，商業(yè)化能力雖已成為資本下注的核心標(biāo)尺，但這并未導(dǎo)致投資策略的單一化，市場仍然呈現(xiàn)出理性的結(jié)構(gòu)分化：一方面，資本依然愿意為機(jī)器人領(lǐng)域的創(chuàng)新想法和技術(shù)突破提供早期支持，星源智、璇璣動力、曦諾未來、深庭紀(jì)等早期項目密集獲得投資，便充分凸顯了資本對原始創(chuàng)新的高度敏感與持續(xù)關(guān)注。

另一方面，中后期項目雖然數(shù)量上不占優(yōu)勢，但融資額卻占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，比如云深處科技斬獲超5億元C輪融資，地瓜機(jī)器人獲得數(shù)億美元B輪融資，亦凸顯了資本對具備商業(yè)化落地能力企業(yè)的重點傾斜。這種分化背后，是資本邏輯從“追逐概念故事”向“審視真實訂單”的深刻轉(zhuǎn)變。

二級市場“搶跑”上市，突圍賽白熱化

2025年末的機(jī)器人IPO熱潮，與一級市場的融資盛宴絕非巧合，而是同一歷史進(jìn)程的一體兩面。它標(biāo)志著這個承載了無數(shù)資本與夢想的行業(yè)，正集體迎來從私募哺育到公眾審視的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。

其根本動因有二：一是過去數(shù)年海量風(fēng)險投資已進(jìn)入收獲期，尋求退出是資本循環(huán)的內(nèi)在要求；二是頭部企業(yè)自身發(fā)展已跨越“從0到1”的技術(shù)驗證，邁入 “從1到N”的規(guī)?；c自我“造血”新階段，上市融資成為支撐產(chǎn)能擴(kuò)張、技術(shù)迭代和市場廝殺的必然選擇。

換言之，當(dāng)前機(jī)器人領(lǐng)域的這股IPO熱潮，并非凱歌高奏，而更像一場為獲取“生存彈藥”的集體突圍。一級市場“訂單為王”的邏輯，在二級市場入口處，直接轉(zhuǎn)化為對營收結(jié)構(gòu)、毛利率與現(xiàn)金流健康度的嚴(yán)苛審視。這場大考，為賽道企業(yè)打開新空間的同時，亦殘酷地映照出各細(xì)分賽道懸殊的成熟度與隱秘的財務(wù)壓力。

首先撞線的，是在標(biāo)準(zhǔn)化場景中已跑通商業(yè)模式的“現(xiàn)金?！?。例如以臥安機(jī)器人、優(yōu)地機(jī)器人、云跡科技為代表的家庭及商用服務(wù)機(jī)器人企業(yè)，憑借相對清晰的To C或To B商業(yè)模式、可驗證的營收和更易被公眾理解的產(chǎn)品邏輯，成為登陸資本市場的先鋒。

圖片來源：臥安機(jī)器人

12月30日，臥安機(jī)器人（股票代碼：06600.HK）正式登陸香港交易所主板，摘得“AI具身家庭機(jī)器人”第一股。截至當(dāng)日收盤，臥安機(jī)器人報于每股73.85港元，市值超164億港元。

其后，臥安機(jī)器人作為全球領(lǐng)先的AI具身家庭機(jī)器人系統(tǒng)提供商，業(yè)務(wù)涵蓋智能操控、家務(wù)勞動、智慧管家、養(yǎng)老護(hù)理等場景，遠(yuǎn)銷全球超過90個國家和地區(qū)。2022年-2024年，臥安機(jī)器人營收分別為2.75億元、4.57億元和6.10億元，復(fù)合年增長率為49%。

然而，其招股書同時也揭示了行業(yè)通?。簽閾屨际袌?，銷售與市場費用高企，甚至可能遠(yuǎn)超研發(fā)投入。上市募資，很大程度上是為了支撐其持續(xù)的市場擴(kuò)張。

其次，是解決工業(yè)剛性需求的“實力派”。這類企業(yè)的價值在于，業(yè)務(wù)方向的確定性和對制造業(yè)升級的嵌入深度，但即便如此，也普遍面臨長期虧損的困境。

例如仙工智能，聚焦機(jī)器人控制系統(tǒng)，2023年、2024連續(xù)兩年實現(xiàn)機(jī)器人控制器銷量排名第一。其后，仙工智能已有超過2000個機(jī)器人款型通過公司的平臺部署，覆蓋3C、汽車、自動化設(shè)備、新能源、半導(dǎo)體、工程機(jī)械、生物醫(yī)藥等超過20個細(xì)分行業(yè)。

得益于此，仙工智能近3年營收持續(xù)增長，2022-2024年營收分別為1.84億元、2.49億元、3.39億元。然而，在營收持續(xù)增長的同時，仙工智能的凈虧損也一直居高不下，2022-2024年虧損分別為3226萬元、4770萬元、4231萬元。因此，上市成了其彌補(bǔ)巨額研發(fā)投入、穿越盈虧平衡線的關(guān)鍵一躍。

甚至最前沿的人形機(jī)器人賽道，也在加緊邁向二級市場。

圖片來源： 樂聚機(jī)器人

無論是銀河通用、智元機(jī)器人完成股改，還是宇樹科技完成IPO輔導(dǎo)、樂聚機(jī)器人啟動相關(guān)進(jìn)程，這一系列動作都指向同一個戰(zhàn)略共識：在技術(shù)路線尚未固化、量產(chǎn)成本亟待突破的關(guān)鍵窗口期，登陸公開資本市場已不僅是融資手段，更是關(guān)乎生存與卡位的關(guān)鍵跳板。

這一共識背后，是賽道特有的迫切性與復(fù)雜性所驅(qū)動的生存邏輯。人形機(jī)器人的研發(fā)堪稱一場“無底洞”式的燒錢游戲，僅密集的測試、迭代與數(shù)據(jù)收集環(huán)節(jié)，極端情況下的累計成本就可能高達(dá)數(shù)十億元量級。因此，上市不僅是為了續(xù)命，更是為了在行業(yè)大規(guī)模量產(chǎn)前夜，搶占品牌高地、綁定戰(zhàn)略客戶、并儲備與“百萬臺產(chǎn)能”巨頭打持久戰(zhàn)的資本。

值得關(guān)注的是，在一眾玩家沖刺IPO的同時，頭部玩家的資本棋局已悄然升維。

12月24日，港股“人形機(jī)器人第一股”優(yōu)必選（9880.HK）發(fā)布重磅公告，擬通過“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+要約收購”的組合方式，以16.65億元總價拿下A股上市公司鋒龍股份（002931.SZ）43%的股份，實現(xiàn)對后者的絕對控股。

在業(yè)內(nèi)看來，這遠(yuǎn)非一次簡單的資本運作，其根本目的，一是獲取鋒龍股份的精密制造能力，打通量產(chǎn)通道；二是構(gòu)建“A+H”雙融資平臺，為持續(xù)“失血”的業(yè)務(wù)尋求新的輸血渠道，改善優(yōu)必選整體財務(wù)結(jié)構(gòu)。

更進(jìn)一步看，這場發(fā)生在行業(yè)規(guī)?；桓丁扒耙埂钡募みM(jìn)操作，本質(zhì)上是一次“以資本換時間、以空間換生存”的極限押注。它殘酷地揭示了一個現(xiàn)實：即使在技術(shù)聚光燈下的頭部企業(yè)，在盈利曙光真正到來之前，也不得不投身于一場高風(fēng)險、高代價的資本博弈，只為搶得一張駛向下一個時代的、極其有限的船票。

展望2026：從資本故事到交付現(xiàn)實

基于2025年的資本變局，可以清晰地預(yù)見，2026年機(jī)器人產(chǎn)業(yè)不會是一個平滑的延續(xù)，而將成為一個殘酷的“分化之年”和“驗證大年”。

一方面，從應(yīng)用場景來看，2026年將繼續(xù)“百花齊放”，其中B端場景將迎來交付熱潮。

圖片來源：優(yōu)必選

盡管面向家庭場景的通用服務(wù)充滿想象，但當(dāng)前資本與技術(shù)的焦點同時也高度集中于解決明確痛點、能快速驗證經(jīng)濟(jì)回報的工業(yè)領(lǐng)域。諸如汽車制造、消費電子等高端制造業(yè)的柔性工位，以及物流倉儲、高危特種作業(yè)等“人機(jī)協(xié)同”或“機(jī)器替人”需求迫切的場景，正迅速躍升為技術(shù)落地和商業(yè)化的優(yōu)先賽道。

過去一段時間，覺物科技、智世機(jī)器人、知有無界、智谷天廚、深庭紀(jì)等多家企業(yè)的接連獲投，便是最直接的證明。其中知有無界自2025年8月成立，短短4個月甚至完成了3輪融資。該公司誕生于清華大學(xué)王學(xué)謙教授的智能機(jī)器人實驗室，聚焦工業(yè)具身智能領(lǐng)域，致力于通過模型賦能硬件，打造自主柔性、可泛化的智能硬件產(chǎn)品。

據(jù)悉，目前知有無界已經(jīng)獲得深國際集團(tuán)、中遠(yuǎn)海運、嘉盛新材等多個市場訂單，客戶類型涵蓋了生產(chǎn)型央企、重資產(chǎn)型上市國企、行業(yè)獨角獸類型民企等。

另一方面，目前普遍認(rèn)為，2026年將是機(jī)器人，特別是人形機(jī)器人規(guī)?；慨a(chǎn)應(yīng)用的“元年”。這意味著，賽道喧囂的概念炒作即將終結(jié)，行業(yè)將不可逆轉(zhuǎn)地步入以 “交付單據(jù)”和“財務(wù)報表” 為核心的硬實力兌現(xiàn)期。

也因此，各家企業(yè)訂單的“含金量”在2026年將面臨更嚴(yán)苛的審核，交付能力漸成“生死線”。

2025年，盡管不少廠商陸續(xù)簽訂了大額訂單，但摩根士丹利等機(jī)構(gòu)指出，其中很多屬于“框架協(xié)議”或“意向訂單”，執(zhí)行確定性存疑。2026年，這些訂單能否轉(zhuǎn)化為實實在在的、不可撤銷的采購合同并完成交付，將成為試金石。

畢竟，目前頭部企業(yè)的交付量還處于從“百臺級”向“千臺級”邁進(jìn)的爬坡階段，與動輒數(shù)千臺甚至上萬臺的訂單規(guī)模相差懸殊。更何況，隨著量產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)能瓶頸、供應(yīng)鏈管理、產(chǎn)品良率等問題也將被不斷放大，重重考驗下，那些“只有訂單，沒有交付”的企業(yè)終將被資本拋棄。

這一定律，過去幾年已經(jīng)在自動駕駛與新能源汽車領(lǐng)域不斷被印證。如今在機(jī)器人行業(yè)，伴隨著量產(chǎn)大考的逐漸逼近，行業(yè)洗牌與整合也將進(jìn)一步加速。

新鼎資本董事長張馳就預(yù)判，2026年行業(yè)將進(jìn)入洗牌期，不再像2025年那樣幾乎所有公司都能獲得融資?！皣鴥?nèi)上百家人形機(jī)器人公司中，最終可能只留下10到20家，部分專注通用場景，部分深耕垂直領(lǐng)域。這與新能源汽車行業(yè)的發(fā)展路徑類似——初期參與者眾多，隨后市場逐漸集中，人形機(jī)器人行業(yè)也將經(jīng)歷類似的過程。”張馳表示。

此前，國家發(fā)改委防范“重復(fù)扎堆”的預(yù)警，已經(jīng)意味著政策套利窗口正在關(guān)閉。

接下來，隨著賽道競爭持續(xù)加劇，缺乏核心技術(shù)、僅靠融資輸血的“PPT機(jī)器人”公司生存空間毋庸置疑將被壓縮。與之對應(yīng)，頭部企業(yè)通過量產(chǎn)閉環(huán)積累的高質(zhì)量數(shù)據(jù)集，以及算法護(hù)城河，在鞏固自身優(yōu)勢，也將極大地抬高后來者的競爭門檻。

結(jié)語

2025年，中國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)在資本的簇?fù)硐?，完成了一次承前啟后的集體宣誓。

一級市場百億級的資金流向，精準(zhǔn)描繪了產(chǎn)業(yè)的價值圖譜：硬科技核心部件與具備商業(yè)化能力的整機(jī)龍頭是絕對的焦點。而二級市場IPO閘門的開啟，則為這場歷時多年的資本長跑劃出了清晰的階段性終點線，并為下一賽程注入了新的活力。

展望2026年，資本的聚光燈必將更加聚焦。當(dāng)喧囂逐漸褪去，唯有那些能真正交付可靠產(chǎn)品，在特定場景中算得過經(jīng)濟(jì)賬，并構(gòu)建起可持續(xù)造血能力的企業(yè)，才能真正穿越這場“量產(chǎn)地獄”的考驗。

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